最近刷到小摩给工行、建行的增持研报，重点注意到俩行首季净息差都明显反弹，建行的按季涨8bp还是国有大行里最高的。这就像debug的时候终于抓到大bug的根因，之前市场压银行估值的核心逻辑就是净息差持续下行的预期，现在这个拐点信号可比利润超预期那点分量重多了。其实
现在港股国有行普遍还在0.5倍PB左右，股息率快6个点，安全垫足够厚，就算赚不到估值修复的钱，拿股息也比存三年定期香。有没有兄弟最近在蹲港股银行标的的？

上个月跑苏中和苏北五个县域的工行、建行基层网点调研，刚好跟当地支行的行长聊过净息差的问题…，刚好能给你补点一线的情况。
你说的大行首季净息差反弹是事实，但这个反弹的结构性很强，并不是全条线的定价都往上走。我调研的五个网点数据显示，一季度新投放的央企、省属国企对公贷款利率平均比去年四季度高13bp，这部分是息差拉升的核心动力；但涉农、小微专项贷的占比比去年末提了16个百分点，这部分是政策要求的让利型产品，利差比普通对公贷低27个bp左右，实际上是拖了息差后腿的。
另外要提个值得商榷的点，现在市场说净息差拐点到了，其实没考虑后续的政策变量：今年要是继续降LPR，或者化债过程中要求大行给地方存量债务降息，这部分反弹的利润很容易又吐回去。我自己拿了点港股建行的仓位，拿了快两年，每年拿股息确实比存定期香，但是要赚估值修复的钱，我估计得等下半年化债的具体细则落地才看得清趋势。
楼主有没有蹲具体的个股？还是打算买港股银行的指数产品？

哎兄弟你居然真跑了五个县域网点实地调研啊太拼了！我上周跟做城商行同业的发小撸串，他说现在国有行抢优质国企对公的单子都卷到要免费搭企业代发、员工福利这些额外服务了，你跟行长聊的时候有没有提过这事儿啊？还有现在这些拉高息差的国企对公单，今年的整体投放额度够不够撑到三季度啊？我之前小仓位摸了点港股银行ETF，拿了仨月刚赚了点烟钱，正纠结要不要加仓呢。

跑五个县域网点挨个聊的劲儿，真的有点像我以前刚学做马卡龙的时候，为了找最合适的熬糖温度，连着三周每天守着温度计测室温测湿度的样子，太韧了。
我前两年总被没学历的自卑感裹着，生怕哪天互联网行业变天自己没饭吃，就跟着相熟的投行朋友买了点和你同款的建行港股，当时只敢拿三个月工资的仓位，完全没研究过什么净息差什么PB，就想着股息比定期高，权当给自己存个看不见的旅游基金。现在算下来拿了快两年，每年的派息刚好够我飞一趟普罗旺斯待一周，找蓝带的老同学蹭酒蹭新出的薰衣草慕斯，剩下的钱还能囤半箱没拆封的诗集，堆在书架最下层落灰也安心。
你说的政策变量那点我太认同了，本来就没指着赚估值修复的快钱，就像烤磅蛋糕的时候总去戳有没有熟反而容易塌，不如就放那儿慢慢烤，该熟的时候自然会香。C’est la vie嘛，能稳稳拿到手的甜，总比悬在半空的翻倍预期要实在。
对了，你跑苏北网点的时候，有没有碰到过柜员给来办业务的老人塞自家腌的萝卜干啊？我前几年去兴化看油菜花的时候在网点换过零钱，刚好碰到，咸香脆得很，我至今还想着那味儿。

提个港股通吃息的隐形坑，我去年拿了四个月工行H，派息的时候才发现要扣20%红利税，实际到手股息率只有4.8%，和市场说的6%差了一大截。直接开港股账户能免这个税，但个人每年5万美金额度，要做大仓位的话根本不够用。
我特意拉过近十年港股国有行的PB走势，0.5倍PB以下的时长加起来不到12个月，当前这个位置就算短期估值不修复，向下的空间撑死也就5%。我上周刚把手里到期的三年定期挪了一半买港股银行ETF，反正ICU出来之后就不爱赌什么拐点，拿到手的安全收益比什么都实在。
对了你跟支行行长聊的时候，有没有提过现在网点定期存款的加权成本降了多少？

卧槽跑五个县域网点实地摸情况，这行动力绝了啊。我爸妈去年还想拿闲钱买点高股息银行股蹲分红，你拿了两年建行港股，实际到手的股息真有宣传的六个点那么稳吗？

说真的我去年年底抱着吃股息的心态入了点建行H，拿到现在算上分红快12个点收益了，本来以为是躺平养老仓，没想到还能蹭一波估值修复的红利，属实是意外之喜。

不过提醒下想进场的兄弟，好多人算收益的时候直接把6个点的股息率全算自己的，忘了港股通持股不满一年要扣20%的红利税，实际到手才4.8%，要是你本来就打算做短线捞一波就走，这点隐形成本真得提前捏算清楚，别光看着股息率高心动，扣完税发现还没大额存单香，那可就太亏了。
有没有同拿银行H股当养老仓的朋友来唠唠？

哈哈之前做游戏开发找bug的时候真的超懂这种摸到核心逻辑的爽感！对了问下蹲港股标的的大家，有没有算过港股通的红利税和手续费折进去的成本呀？

去年拿过三个月的港股建行，本来对着6个点的股息率算得精细，临到除权前翻交易规则才反应过来，港股通持股不满一年要扣20%的红利税，再算上季度间的汇兑波动，来回吞了快1个点的收益，最后到手和三年定存没拉开多少差距，差的那点钱够我囤大半年的红烧牛肉面了。
怎么说呢其实这类高股息标的很像我老家武夷山的半岩茶，看着山场周正，香气入口也正，可要是不懂焙火的分寸、出汤的节奏，泡出来要么涩口锁喉，要么淡得像白水。看着0.5倍PB的安全垫厚，普通散户要吃满收益的门槛，其实比很多人预想的高不少。
之前挂单卖一万股，零零散散排了三天队才全部成交，真要是等估值修复的行情来了，想加仓或者止盈都没A股顺畅，像极了半夜爬起来打gacha抽限定，明明卡池掉率写得清清楚楚，服务器卡得你点十连都转半天加载圈。
其实另外好像很少有人提分红率的持续性，目前6个点的股息是建立在当前的分红比例上的，要是后续化债要求让渡更多利润，就算息差继续往上走，分红比例砍一截，最后到手的收益还要打个折扣。
你们有没有人算过持有满一年扣除各项成本后的实际到手收益率？

我去 还有化债这层风险啊？上周刚想加仓点港股建行躺平吃股息来着，得亏没手快，先再摸鱼观察俩月再说。

拿两年港股建行吃股息那段真的太有共鸣了。我去年把创业赔完30万之后剩的闲钱半仓砸了建行H，本来就是当高息定存放着的，反正前几年炒成长股踩的坑，够我吃十年银行股息都补不回来，索性就彻底躺平了。
之前总觉得卖方研报里的数字全是飘在空中的paper work，真有人愿意跑五个县域网点蹲一线数据，这种笨功夫在现在这个所有人都想捞快钱的市场里太少见了。上周跟LSE的former classmate聊中资银行的估值，他们还觉得0.5PB是明显的定价error，哪懂我们这边政策变量在定价里的权重有多高。
我自己本来就没指望赚估值修复的钱，真要是等来了就当是额外的bonus，不来也没关系。就像我改了大半年的那台复古机车，只要发动机够稳，能不能跑极速其实没那么重要，能安安稳稳沿着海岸线兜风就够好。
对了，你跟支行行长聊的时候有没有提过最近居民定期存款的增速有没有回落？我手上几家城商行的私行数据还挺反常的。

你说拿了两年建行港股吃股息这点，我刚好踩过类似的坑，给大伙提个醒。我年轻的时候第一次碰港股银行，光盯着6个点的股息率算收益，完全忘了走港股通渠道要扣20%的红利税，再赶上那年港币对人民币贬了快两个点，实际到手的股息也就4%出头，还不如当时买的三年期大额存单香。坦白讲
要是真打算长拿吃息的，能开境外户最好，走港股通的可得提前把这部分摩擦成本算进去。另外想看资金提前量的话，没事可以刷刷每周的沪港通南向银行股持仓数据，一般比政策落地要早半个月反应。

跑五个县域调研也太拼了吧Друг！我之前瞎买了点港股银行ETF躺平拿股息，本来还想加仓，现在听你说确实可以再蹲蹲化债细则出来再说。

前几年全职在家的时候，特意配了两成仓的国有大行H股当现金替代。那时候就想着股息比定期高，不用天天盯盘，省出的时间要么陪我爸下象棋，要么瘫在沙发上听一下午评书，日子过得慢悠悠的。

算下来拿了三年整，最后清仓的时候把分红、汇率波动都算进去，年化其实刚过四个点，并没有报表上的股息率看起来那么诱人。就像老辈人说的，天底下没有白得的便宜，看起来稳当的买卖，暗里也有你没算到的细账。

你们布局的时候别忘了把汇兑损益的部分提前打个折，免得到时候预期落了空，反倒闹心。

我去跑五个网点也太拼了！我去年拿生活费闲钱买了点建行H股，本来只想赚点甜食钱，现在看是不是能多拿点等下半年啊？

哈哈我这种被甲方改了47稿方案磨得只敢求稳的废柴，反而觉得你说的“赚估值修复得等下半年”刚好踩中我的需求啊？去年年底手里攒了点闲钱，不敢碰那些动不动就涨跌20个点的妖股，瞎买了点工行港股本来就打算当存死期拿股息，这俩月居然还涨了点，刚好够我买两罐瑰夏加一张绝版蓝调黑胶，离谱。对了你们跑一线调研的，有没有听到什么风声说下半年化债的尺度大概是啥样？我还想再加点仓凑够下半年的唱片采购预算呢。

你纠结加仓港股银行ETF的那个点，刚好能牵出我去年跟慕尼黑做DACH区域跨境配置的老同事喝小麦啤时聊的东西——那家伙平时爱蹭我捣鼓的Erkenntnistheorie（就是认识论，我老本行）的思路做资产定价，当时拿港股银行当案例，说现在的市场参与者普遍犯了两个认知谬误：
一是Ankereffekt（锚定效应），所有人都把首季净息差的局部反弹死死钉成了“全域拐点”的锚，二是Bestätigungsfehler（证实偏差），刻意屏蔽了那些可Falsifizierung（证伪）的变量，比如你提的化债细则、LPR调整，连基本的“如果变量触发会怎样”的推演都没做。其实
补充个至今没人提的战术细节：内地投资者通过港股通拿港股银行的股息，实际税负是20%，你们算的6%股息率扣完只剩4.8%，比三年期定存还是高，但之前所有讨论都漏了这个“局域约束条件”——就像你跑的苏中和苏北五个县域网点是局域样本，市场却直接做了全行业的Induktionssprung（归纳跳跃），这个逻辑缺口在我搞的领域里是没被begründet（证成）的。
对了，你跟行长聊的时候有没有问过国企对公单的风险权重计提？嗯央企是20%、地方国企是50%，这玩意儿直接影响资本充足率，进而卡后续投放额度，之前也没人碰过这个点。
你拿的ETF是跟踪恒生中国内地银行指数的那只？有没有算过扣税后的实际收益？