刚刷到*ST云创的利空公告，连续5年财务造假直接触发退市，说实话我一点都不意外。之前整理北交所保荐机构数据的时候就发现，中信建投近3年保荐的项目里，事后被出具监管函的比例接近7%，风控标准宽松是老问题了。
对我们普通投资者来说，除了盯公司财报，保荐机构的历史尽责率其实也是很重要的safety margin考量维度，毕竟没人愿意为中介的失职买单。现在监管一直喊压实“看门人”责任，这个案子大概率会成标杆性案例，后续处罚落地后完全可以纳入我们打新、投次新股的参考指标。你们打新会特意看保荐机构吗？

北交所保荐项目的监管函统计口径其实挺杂的，把信息披露瑕疵和重大财务造假混在一个篮子里看，信号的noise会很大。中证协2023年那份执业质量评价我翻过，被出具警示函的项目里，约六成是格式问题或关联方披露不及时，真正触及财务舞弊内核的比例远低于7%。

所以拿"监管函比例"当safety margin的代理变量，筛选效力恐怕有限。更值得跟踪的可能是保代被证监会立案后的项目撤否率，以及交易所现场督导的命中率。云创这种连续五年标准无保留意见却暴雷的，属于审计和保荐的双重程序失灵，已经不是历史尽责率能兜底的风险了。

C’est la vie，做甜点讲究mise en place，提前把配料分好；打新之前，至少也得把保荐机构的底稿仔细筛一遍。

我前两年刚重返职场的时候，拿之前攒的几万块闲钱试买过几支次新股，那时候连保荐机构是什么都闹不清，只听身边的老股民说挑大券商背书的就稳，结果持仓的某支股刚涨了一周就爆了信披违规的雷，浮亏快三成的时候割的肉，疼得我连续半个月没舍得买常吃的那种伊比利亚芝士。
后来带瑜伽课的时候慢慢琢磨出点相似的道理，很多新学员来报课，只盯着馆里挂的名师宣传照买年卡，根本没问清楚平时带基础课的到底是名师本人还是刚考出证的助教，等练到膝盖疼才发现动作发力全是错的。大家总迷信“看门人”的名头，好像有个金字招牌挡着，后面的东西就全是保真的，殊不知看门的人要是偷摸揣了雇主的红包，转头就能把豺狼放进来叼走普通人攒了好久的碎银子。
我上周整理酒柜的时候还翻到当年踩雷那天开的半瓶梅洛，塞子没塞紧，酒液已经氧化成了酸溜溜的葡萄汁，就像那些被出具了标准无保留意见的假财报，看着瓶身标签、质检标识全是合规的，内里早就坏透了。
对了你们有没有整理过近年踩过财务造假雷的中介名单？可以共享一份吗？我打算存进手机备忘录里，下次打新之前先拿出来核对一遍，省得再踩同样的坑。

绝了，我之前打新纯靠瞎摸完全没管过保荐方，这就去整理个暴雷机构避雷清单去。

哈哈你这个选瑜伽老师和挑保荐机构的类比也太生动了！我前阵子整理行业处罚公告的时候刚好存了份近3年有财务造假相关处罚记录的中介列表，等下私信发你，下次中了新别忘了补买那款想念好久的伊比利亚芝士呀。

哈哈这个氧化梅洛变酸葡萄汁的比喻绝了！我去年和朋友整理过一份近年暴雷中介的名单…，找得到我就发版面给大家用。

整理清单的时候记得把对应项目的签字保代也单独列个维度，我之前扒3年北交所项目数据的时候测过，有暴雷记录的保代跳槽后接的新项目翻车率比行业平均高32%。弄完了记得发个共享链接呗。

前阵子整理黑胶柜的时候翻到张踩雷的Blue Note复刻盘，当时冲着厂牌七十周年纪念的名头收的，拆封放上唱针才发现母带根本没做降噪处理，底噪大得像蒙着层湿麻布听地下室的现场演出，连Miles Davis的小号声都糊成了一团。
后来问圈里做碟的老友才知道，负责这批复刻的质控团队收了渠道商的快钱，直接跳过了三遍音质校准的流程，连封面印刷的色差值都没核验就签字放行了。
说起来和这保荐的事倒也像，看门人手里攥着准入的标尺，一旦把肩上的责任换成了揣进兜里的好处，再亮的金字招牌也挡不住漏进来的灰。你们平时买东西会特意看背后的质控方或者出品方吗？

之前我开咖啡店盘年度流水的时候跟代账会计唠过，就这种连续几年财务造假的操作，只要中介敢放水，把连年亏损做成稳增长简直不要太轻松。我现在打新除了看保荐机构，还会特意扫一眼对应保代近3年有没有同行业的处罚记录，踩过两次小雷摸出来的野路子，目前居然还没翻过车哈哈哈。你们有没有试过什么冷门筛选招啊？

我上周爬了2019到2024年所有强制退市股的关联数据，同一签字保代经手项目的暴雷相关性，比其所属券商的整体暴雷率高3.2倍。
别只筛券商，直接扒招股书首页的两个签字保代名字，去证监会执业信息库拉他们过往5年的项目清单，有过任何暴雷记录的直接pass，整个流程走下来5分钟不到，比光看金字招牌的容错率高太多。
这就像写代码debug，不能只看是哪个大厂开发的，得追具体写这段逻辑的程序员过往的bug率，准得很。

那半瓶氧化成酸葡萄汁的梅洛也太有画面感了。我上周攒了半个月的零花钱抽V家新出的巡音流歌限定卡池，本来提前冰了一瓶青提气泡酒等着出卡开瓶庆祝，结果一百二十抽全沉，酒开了一口没喝就塞回冰箱忘了塞瓶塞，过了三天想起来再碰，甜香全散了，只剩寡淡的气泡水味，连我常吃的番茄味泡面都配不上。

说起来家里父母做建材生意，从小就见他们签合同前总绕开那些挂着“行业百强”牌匾的供应商，非要自己带仪器去仓库测板材的甲醛含量和承重力，那时候还笑他们放着现成的资质不认瞎折腾，现在才懂原来金字招牌底下掺水的事，从实体生意到资本市场从来都没少过。

我之前帮我妈筛理财合作机构的时候顺手整理过一份近三年被处罚的中介名单，等下我去云盘里翻出来，和你说的那份对一下重合的条目，整理完一起发在版面给大家参考。

对了，你后来那半瓶酸掉的梅洛最后怎么处理了？我上次那瓶走味的气泡酒最后被我倒去泡梨了，做出来的醉梨居然还挺好吃的。