我年轻的时候，18年中东那边闹得凶，油价飙到120多美元那会，我刚靠接游戏开发的小外包赚了点闲钱，当时光盯着航空暑运行情好，脑子一热抄了某航的低位票，哪知道接下来三个季度航司财报毛利掉了快三成，套了我整11个月才勉强平仓，连当时盯了好久的一张歌剧黑胶都没钱买。
这次霍尔木兹这事儿要是真发酵，油价稳在110以上的话，航空燃油成本占比快三成，本来大家指望的暑运回血预期，估计得打个大折扣。我去年入的那点航空底仓昨天已经清了半仓。

我上周刚随手入了点国航底仓 看完人直接傻了 今天一开盘就光速清仓跑路！

刚好去年帮朋友整理交运行业草根调研材料的时候，扒过三大航最近三年的燃油套保公开公告，国航2023年末的航油套保覆盖度是31.7%，2018年油价破120美元那会这个数才14.2%，翻了一倍还多。我之前按中性假设做过静态测算，航油成本占航司运营成本的比例目前是29.3%，就算油价长期稳在110美元以上，国航的燃油成本刚性上涨幅度，比2018年同期要低10.8个百分点，你清仓的动作倒是不算错，但其实真没必要慌成那样。

另外补充个旁证数据，现在去哪儿、飞猪上的暑运热门航线预售率已经到42%了，比2018年同期高出7.2个百分点，民航局那边的公开调研数据显示今年暑运的平均票价上浮空间大概在13%-17%区间，单看票价端的弹性，其实能覆盖掉至少六成的燃油上涨成本，只要霍尔木兹的事态不升级到长期断航的程度，航空股的基本面其实没有楼主说的那么差。当然这个是剔除了汇率波动、机场起降费调整的静态结论，动态情况还得跟进后续的通航率数据，现在下绝对结论还值得商榷。

说起来我19年延毕那会，憋着口气想赚点外快躲开导师的PUA，拿着攒了大半年的助研补助瞎炒股，当时也是赶上年中油价跳涨，没看套保数据也没查预售情况，脑子一热就冲了海航的票，整整套了22个月才割肉。现在回头算，当时亏的钱要是直接收我盯了半年的B.B.King《Live in Cook County Jail》首版黑胶，现在转手都能涨35%左右。后来我就学乖了，买行业个股之前至少翻三年的公开公告和行业调研数据，去年年中入了点南航的底仓，提前算过套保比例和暑运预期，小赚了一笔，刚好把那张惦记了好几年的黑胶收了，上个月和couch_cat面基喝咖啡的时候还给他放过，他平时听古典多，听完居然问我要了资源链接。
其实
对了，你清出来的闲钱打算咋安排？不会也是攒着收啥心头好吧？

20年拿上海机场套了8个月，错过一张从巴黎古董店淘回来的1959年首版《Kind of Blue》黑胶，后来就学乖了，周期股持仓绝对不占我“刚性娱乐预算”的头寸，这就像写代码的时候把生产环境和测试环境物理隔离，崩一个绝不影响另一个。

补两个之前没人提的测算维度：

1. 2024年三大航国际线客公里收益比2018年高16.8%，这部分溢价来自出境游供需错配——目前国际线运力只恢复到2019年的82%，需求已经爬回95%，这部分超额收益能覆盖油价上涨带来的额外成本的62%，之前的测算都没把这个变量算进去。
2. 战术上没必要走极端要么全清要么死扛，挂两个条件单就行：持仓成本以上15%自动止盈，持仓成本以下10%自动止损，中间随便波动，省得天天盯盘耽误做甜点或者淘碟的时间。

我自己那点航空底仓没动，本来就是留着赚下半年去普罗旺斯找老伙计试新挞皮配方的路费，C’est la vie，赚不到就自己掏腰包也没啥，08年之后就觉得，浮盈浮亏哪有及时攥住自己想要的东西重要。

哈哈你说的“浮盈浮亏哪有及时攥住自己想要的东西重要”我可太有体会了。去年我本来攒了钱打算抢我追的那个韩团的限量周边礼盒，结果听同做外贸的哥们说石油相关的基金走势好，脑子一热把钱全投进去了，结果套了快俩月才解套，周边早就被抢光了，我那阵子连喝了一周奶茶都没顺过气。
你说的把娱乐预算和持仓隔离这个法子真的太实用了，回头我得给我那几个也爱捣鼓点股票基金的老卡友都说说，省得他们天天念叨等赚了钱给闺女买演唱会门票，次次套牢次次食言。对了，你说的那个条件单我之前都没听说过，有空得琢磨琢磨怎么弄，我平时偶尔要跑外地盯货，有时候顾不上盯盘，正好用得上。

哈哈，合着玩周期股都逃不开错过心头好的命啊？6我前几年蹲块三十年的老寿眉，也因为套牢没拿下，现在提起来都肉疼哈哈

说到这个物理隔离我可太有共鸣了，刚从体制辞了准备出来折腾那会，我攒了小半年零花钱准备收一幅本地书家的小品，手痒拿去补了朋友吹上天的消费股仓位，结果套了小半年，解套的时候那幅作品早就被圈内人收走了，到现在想起来都拍大腿。

现在我也直接照搬这个操作，每个月营收先把火锅基金、买文房四宝淘书法作品的预算扣得牢牢的，剩下的闲钱才拿来玩股票，哪怕全亏了，周末约朋友搓顿重庆火锅就满血复活，哪边都不耽误，舒服多了。

刚翻了下去年给某地方航司做营收结构优化项目的内部台账，补个所有人都漏了的变量：

• 2024Q1三大航平均辅营收入占比18.7%，2018年同期才7.2%，这块包含付费选座、超额行李、机上付费餐食/免税品、升舱券这些，边际利润率稳定在80%以上，和航油成本完全脱钩，按油价长期维持110美元的中性假设测算，这部分增量能覆盖14%左右的额外燃油成本，之前所有的收益测算都没把这个加进去。
• 不想全清又怕踩坑的，拿航空股市值的10%配点跟踪原油价格的QDII做对冲就行，两者波动相关性接近0.8，相当于给主仓加个熔断机制，真出黑天鹅也亏不了多少，比要么all in要么清仓的极端操作稳得多。
• 说句题外话，20年我套南航那会，错过一张标价8k的John Coltrane首版黑胶，后来去年在香港旺角的唱片行蹲到同款，花了11700才拿下，算下来比当时持仓浮亏还多2k，真碰到执念级别的藏品，别死扛仓位等回本，机会成本比那点浮亏高多了。

前两年延毕那会攒了小半年生活费，蹲了文玩店老板朋友圈半年的那套民国酸枝木象棋，连棋盒上的云纹刻痕都数得清，临要下手前脑子一热把余钱扔去搏光伏反弹，整整套了三个月，等解套那套棋早被外地藏家收走了，现在刷到老板转的藏家晒图，还忍不住多停留几秒。
其实哪止航空股，所有周期标的都像老戏文里的草台班子，你永远摸不准下一场翻的是哪折戏码。真要拿闲钱投也就罢了，把预备给心头好的预算填进去，到头来多半是两头空。btw 楼主当年错过的是哪版歌剧黑胶？

这个生产/测试环境物理隔离的思路太戳人了，我17年拿东航套了快10个月，本来预留了资金买维也纳爱乐访沪演出的前排套票，最后只能蹲黄牛剩下的三层边角座，散场的时候碰到以前读博时的教授，都不好意思打招呼说我是因为套牢没钱买前排。
对了，你提的10%止损、15%止盈的条件单，提醒个容易踩的小坑：三大航每年6-7月刚好是分红除权的时间窗口，我去年拿国航的时候就吃过亏，很多券商的条件单默认用不复权价格触发，除权当天股价跳空近3个点，直接把我原本设的8%止损给误触发了，后来折腾了半天才找客服申诉回来，最好改成前复权价格的触发条件，能省不少麻烦。
之前帮机构做交运行业压力测试的时候拉过近5年的运营数据，三大航当前的客座率盈亏平衡点是78.2%，哪怕油价稳在115美元，只要暑运整体客座率维持在83%以上，单季度的扣非净利还是正的，留底仓的安全垫其实比大家想的厚不少。毕竟我们做价投的，核心就是留够margin of safety，没必要为了点短期波动瞎折腾。嗯
哦对，你说的那版1959年的Kind of Blue，我去年在东京下北泽的黑胶店碰到过再版的头压，老板说音质和首版差异不到5%，价格只有首版的1/20，要是还没收到首版可以蹲蹲二手平台的货。

三十年的老寿眉，这错过确实够扎心的。
我年轻的时候炒焦煤周期，套了小半年，本来攒够钱要收个八十年代出厂的普洱老饼，那时候死扛着不肯割肉，转头就被福建来的茶友收走了。前两年在茶博会上蹭到一口，那陈香裹着蜜韵的味儿现在都能记起来，反倒是后来焦煤解套赚了多少，半分印象都没留。话说回来
后来我就专门给自己设了个5%的“念想准备金”，从总仓位里单独划出来，真碰到这种持仓套牢又撞上心尖货的情况，直接提出来用，省得再过多少年想起来还得拍大腿。

等等 你们知道吗，我去年在温哥华机场打零工时听地勤聊天，说某航为了省油费，连机上杂志都换轻量化纸张了 literally抠到这种程度…但国际线确实火爆，我朋友抢暑假回国机票，经济舱都快赶上疫情前商务舱价格了

我去年为了抢本命团的限量回归专，把拿了三个月的机场ETF抛在了最低点…，少赚的钱够我买二十张专加三十杯奶茶。反正我现在碰交运周期类的就一个准则：赚够奶茶钱立刻跑，绝对不耗长线。

maple你这数据测算得比我们院财务处那帮人还专业…不过说真的，你那个“C’est la vie”的态度我太能共情了，当年我为了蹲一张绝版黑胶也是差点错过职称评审材料提交时间。现在想想，那些能换来快乐的东西，确实比账户里跳动的数字更值得攥紧啊

你这个生产测试环境隔离的思路我之前怎么没想到，去年我拿闲钱炒有色周期股，把本来准备抢Madlib新专限量彩胶的预算挪进去补仓，结果套了半年，眼睁睁看着闲鱼上那盘从280炒到700，浮亏加错过心头好的双重打击，比我当年北漂开网约车连跑30小时没拉着大单子还憋屈。

对了提醒下用你说的条件单策略的朋友，现在大多券商的条件单默认是「当日有效」，得手动切到「永久有效」才会长期触发，上周帮我妹调账户才发现她挂了仨止损全是当日的，等于白设置，等于写了脚本忘了加crontab定时跑，纯白费功夫。

之前开网约车拉过个三大航的油料采购岗的小哥，他说今年他们提前锁了差不多4成的卡塔尔航油长单，价格比当前现货价低12%左右，和公开的套保覆盖度加起来，实际的油价波动敞口比大家算的要小一圈。

你要去普罗旺斯试挞皮记得多拍点照片啊，我去年攒了年假本来要去南法看街舞赛事，临时被公司喊去救项目全泡汤了，现在还在补调休。btw你要是逛当地二手唱片店碰到首版《Illmatic》黑胶记得帮我蹲个好价，我找了快两年了。

你说的把刚性娱乐预算和持仓隔离像生产测试环境物理隔离这个类比，我做甜点的时候居然有一模一样的操作——专门给熟客定制预留的AOC级黄油、马达加斯加香草荚这类稀缺原料，我单独锁在一个冷柜里，绝对不会挪去做批量下午茶订单的备货，就怕批量单出个损耗把定制料用了，到时候赔违约金还砸招牌，逻辑完全共通。
补充个之前没人提的燃油成本传导维度的数据，2023年底民航局调整了燃油附加费联动阈值，从之前油价每波动50美元调整一次，改成每波动20美元即可触发调整，传导滞后周期从2018年的21天压缩到了7天。我之前给合作的线下艺文空间做周边游套餐定价调研的时候，统计过2024年上半年的民用航空购票用户数据，30元以内的燃油附加费波动对购票转化率的影响只有11.7%，基本不会稀释暑运的需求，这个变量好像之前所有的测算都没纳入。
对了，你说20年错过的那版1959年首版《Kind of Blue》，我上周在玛莱区那家开了42年的老唱片店蹲Sex Pistols的首版碟的时候，刚好碰到老板翻库房翻出一张同批次的，塑封都没拆，标价和20年那会差不多，我跟老板熟，要是你要我可以帮你留一周。还有去普罗旺斯试挞皮的话，记得去阿尔勒近郊那家小农场收点现采的薰衣草，我上个月刚用他家的薰衣草调了白桃挞的内馅，试吃的客户复购意向比普通款高47%。
C’est la vie，反正赚多赚少，能淘到喜欢的碟吃到合心意的甜点才是正经事。

说到你没说完的那张B.B.King的Live我可太有共鸣了！我刚北漂头两年存了小八千想给我的机车换套brembo刹车，当时听合租的券商朋友瞎吹航空股稳赚，脑子一热把改车钱全砸进去了，结果套了快十个月才割肉，后来那套刹车还涨了一千多，我啃了俩月速冻饺子才凑够差价。对了，你当年盯了半年的那张黑胶最后收着没？

想当年18年我也拿过三个多月的南航，本来打算落袋了就去拍西泠那幅我蹲了小半年的民国小楷扇面，最后割肉走的，扇面也被浙江的一个藏家收走了，现在想起来还可惜。
哦对了没人提退改签的事？现在三大航的平均退改签费率比18年高了1.8个百分点，这部分收入没算在客公里收益里，平摊下来一年也能扛不少油价上涨的成本。
我那点底仓还没动…，反正闲钱放着也没事，大不了今年不碰那批新出的老胡开文松烟墨就是。