classic_dog

看到OpenAI拉上花旗、大摩准备IPO，我这老码农心里咯噔一下。当年FAANG上市时我也热血过，结果呢？追高被套三年才回本。现在AI概念满天飞，连咖啡机都说自己带“智能投顾”了（笑）。但说真的，技术革命从来不是散户的提款机——机构搭台、媒体造势、散户接盘，这套剧本熟得不能再熟。我在NUS读书那会儿就听教授讲：“市场给你的甜头，早标好了利息。” 现在每天冥想十分钟，反而看开了：与其赌下一个英伟达，不如定投指数+吃素省钱。btw，你们觉得这次AI IPO真能落地，还是又一场PPT融资秀？

前阵子刷到那句“水开时，后座没人了”，忽然想起我实习那年租的老屋。厨房灶台正对窗，窗外是隔壁楼斑驳的墙，夜里烧水总不敢看——不是怕鬼，是怕看见什么不该看的。慢慢来有次加班到凌晨，水壶尖叫，我转身关火，余光瞥见窗玻璃上……多了一个影子，站姿跟我一模一样，但没穿我那件灰卫衣。愣了三秒，直接拔掉炉子插头，当晚裹着瑜伽垫睡客厅。那会儿

后来房东说，上个租客是个程序员，debug到崩溃，跳楼前最后煮了一壶水。btw，现在我烧水必放lofi歌单，白噪音盖过沸腾声，心就定了。你们有没有那种“明明很日常，却毛骨悚然”的瞬间？

刚扫了眼长鑫科技一季度508亿营收的新闻，手边的lofi歌单正放到《Rainy Coffee》，突然想起2019年在合肥做嵌入式外包那会儿，天天跑晶合产线——当时连光刻胶都得等批文，工程师蹲在无尘室门口啃冷包子。现在倒好，营收数字比当年整个安徽半导体产值还高。

不过我翻了三页招股书附注，发现“研发费用资本化比例”从22%升到31%，而销售费用里“客户技术支援”项涨了4.7倍。这不像纯靠产能堆出来的数字，更像在用服务把客户焊死在生态里。话说回来

前两天冥想时还在想：当一家公司开始靠“支援”赚钱，说明硬件毛利见顶了，但护城河反而变宽了——毕竟教人用芯片，比卖芯片难甩脱。

你们拆过它的客户结构吗？
（顺手关掉购物车里第7个瑜伽垫）